关键词： 经济周期波动   企业多元化   高管风险偏好   外部融资条件  

摘要： 伴随着中国经济增速放缓，企业如何调整其多元化程度以规避风险值得关注。本文利用2007-2021年间中国资本市场A股上市公司数据，实证考察了经济周期波动与企业多元化之间的关系。研究结果显示：经济周期下行，企业多元化程度显著降低。机制检验表明，经济周期下行削弱了高管风险偏好、提高了外部融资条件，从而促使企业降低多元化程度。异质性分析揭示，经济周期下行对企业多元化程度的抑制作用在经营实力薄弱、采取成本领先竞争战略的企业和非高科技行业中显著更强。经济后果检验发现，降低多元化程度能够抑制企业经营风险和财务风险，且这一抑制作用在经济周期下行时更为明显。本研究丰富了经济周期波动和企业多元化相关领域的文献，为企业多元化程度选择提供借鉴依据，同时为企业如何应对经济周期下行冲击提供了新思路。

关键词： 数据要素市场化   新质生产力   数字技术应用   资源配置效率  

摘要： 推进数据要素市场化建设可以充分发挥数据要素作用，对于培育发展新质生产力具有重要意义。本文将2015-2022年A股上市公司数据作为研究样本，以数据交易平台设立作为推进数据要素市场化的实践性探索，使用渐进双重差分模型实证检验数据要素市场化对企业新质生产力水平的影响。研究发现：数据要素市场化能够显著提升企业新质生产力水平，该结论在经过多种稳健性检验后依然成立；机制检验表明，数据要素市场化通过提高企业数字技术应用水平和企业资源配置效率，进而影响企业新质生产力水平；异质性分析表明，数据要素市场化对数字经济水平较高地区企业、劳动密集型企业和高新技术企业的影响效果更显著。研究结论对于进一步推进数据要素市场化建设和从企业层面培育发展新质生产力具有重要启示。

关键词： 贸易数字化   新质生产力   企业全球价值链攀升   数字技术  

摘要： ]全球化背景下，贸易数字化逐渐成为国际贸易发展的重要趋势，为推动企业全球价值链攀升提供新动能。本文选取2012—2022年沪深A股上市公司数据为研究样本，实证考察贸易数字化、新质生产力与企业全球价值链攀升三者间的关系。研究发现，贸易数字化对企业全球价值链攀升具有正向促进效应。异质性分析结果表明，贸易数字化对东部和中部地区企业以及技术密集型企业全球价值链攀升的促进作用更显著。中介检验效应发现，贸易数字化能够通过提升新质生产力水平推动企业全球价值链攀升。门槛检验结果证实，贸易数字化对企业全球价值链攀升的推动作用呈现“边际递增”的非线性影响。据此，提出加快贸易全链条数字化转型、积极培育和发展新质生产力、打造价值链多元发展新格局的政策建议，以期为实现企业全球价值链攀升提供新思路。

关键词： 公平竞争审查   企业并购行为   行政垄断   市场竞争   成长压力  

摘要： 公平竞争审查制度是建立统一开放、竞争有序市场体系的重要制度保障。以2010-2021年沪深A股上市公司为研究样本，利用双重差分模型实证检验了公平竞争审查制度对企业并购行为的影响及作用机制。研究发现，公平竞争审查制度显著增加了行政垄断行业内企业的并购行为。机制检验结果表明，公平竞争审查制度增加了企业成长压力与竞争压力，进而促进了企业并购。进一步研究发现，公平竞争审查制度对企业横向并购的影响更为显著；公平竞争审查制度对企业并购行为的促进作用对处于成长期、衰退期以及地区市场化进程和市场分割程度较高地区的企业更为显著。经济后果检验证实，公平竞争审查制度通过促进企业并购，提高了企业并购绩效和创新水平。本文从企业并购的视角扩展了公平竞争审查制度的微观效应，为加快建设公平有序的市场体系以激发市场主体活力提供了经验证据与政策参考。

关键词： ESG评级分歧   企业价值   信息环境   融资成本   企业投资行为  

摘要： 企业ESG优势反映了其长期可持续发展能力。然而来自企业不同评级机构间的ESG评级分歧可能削弱其可靠性与有效性，进而弱化企业的ESG优势，影响企业价值。系统探讨ESG评级分歧对企业价值的影响发现：ESG评级分歧显著抑制企业价值，存在价值减损效应；评级分歧通过信息环境、融资成本以及投资行为三个渠道影响企业价值；有效的信息治理、投融资行为能够显著缓解ESG评级分歧对企业价值所产生的抑制效应。为了将ESG评级分歧对企业的价值减损效应最小化，要完善ESG信息披露规则、强化监管体系；为企业积极的ESG实践提供政策激励与金融支持；培育长期投资理念，引导投资者与企业关注长期价值创造。

关键词： 社会信用体系建设   权益资本成本   制度化信用   信息环境   管理层自利   经营风险  

摘要： 社会信用作为制度环境的核心要素， 不仅是市场主体间构建信任的内在基础， 也是优化企业融资渠道、提高资源配置效率的重要保障. 本文利用社会信用体系分批改革试点的外生冲击， 考察社会信用体系建设对企业权益资本成本的影响及作用机理. 研究发现， 社会信用体系建设能够显著降低企业的权益资本成本， 在经过平行趋势、安慰剂以及考虑异质性处理效应等一系列稳健性检验后， 该融资纾困效应仍然成立. 机制检验表明， 缓解信息不对称、遏制管理层自利行为以及化解经营风险是社会信用体系建设降低企业权益资本成本的关键. 异质性检验表明， 社会信用体系建设对企业权益资本成本的影响在民营、经营不确定性较高、社会信用氛围较差的企业以及市场化水平较低、信用割裂程度较高的地区更为凸显. 此外， 社会信用体系建设所带来企业权益资本成本下降， 在缓解融资约束的同时还进一步优化了企业投资行为， 并最终促进了企业高质量发展. 本文不仅深化了社会信用与微观主体融资能力之间逻辑关系的理论认知， 也为扎实推进制度化信用体系建设、改善企业融资环境和促进经济转型升级提供了重要依据和政策启示.