关键词： PPP项目   政府付费   社会资本方   机会主义行为   约束机制  

摘要： PPP模式旨在通过建立长期的合作伙伴关系,将社会资本引入基础设施和公共服务项目,以减轻政府在提供公共产品和服务时所面临的财力压力。政府付费PPP项目是PPP模式中的重要投资领域,它通过政府付费支持来吸引社会资本参与投资项目,这些项目通常没有使用者支付费用,没有直接的收益来源,往往是一些非经营性的项目。在实际运作过程中,政府付费PPP项目出现了由于双方利益诉求不同、信息不对称而产生的社会资本方机会主义行为的问题,对政府财政以及公共产品和公共服务供给造成了严重影响。因此,为减少社会资本方采取机会主义行为的概率,提高政府付费PPP项目的经济效益和社会效益,实现公共效益的最大化,有必要对政府付费模式下PPP项目中的社会资本方机会主义行为进行约束。本文首先对政府方与社会资本方之间的演化博弈关系分析,梳理明确政府付费PPP项目中,社会资本方机会主义行为产生的原因、表现形式及产生后果;基于演化博弈理论,结合政府付费PPP项目的实施情况,确定具体的演化博弈模型并求解分析,并运用Matlab软件对上述得到的演化稳定分析结论进行验证,并讨论不同参数变化对系统演化稳定性的影响。然后,对政府付费模式下PPP项目的社会资本方机会主义行为约束模型进行研究,基于委托代理理论,结合政府付费PPP项目的实施情况,构建政府付费模式下PPP项目的社会资本方机会主义行为的约束模型求解并分析。最后,对政府付费模式下PPP项目的社会资本方机会主义行为约束模型进行数值模拟,针对约束模型,采用Maple软件分别对社会资本方最优努力水平、社会资本方机会主义程度、惩罚系数、收益分享比例进行模拟仿真,验证约束模型准确性,分析不同参数的变化规律、产生这种变化规律的原因和发生的结果,深化政府付费模式下PPP项目的社会资本方机会主义行为约束模型。在梳理本文的主要研究结果,结合政府付费PPP项目的现实情况之后,提出关于社会资本方机会主义行为约束的相关启示与建议,为进一步完善政府付费模式下PPP项目的社会资本方机会主义行为约束机制提供参考思路。研究旨在为政府方提供关于政府付费PPP项目中社会资本方机会主义行为的治理思路,建立有效的约束机制来防范社会资本方的机会主义行为,使政府方对PPP项目进行合理付费,对于保障合作各方合法权益,提升PPP项目运营质量,提高公共产品和公共服务供给能力与效率有良好意义。

关键词： PPP模式   光伏扶贫项目   风险管理   风险评估  

摘要： 光伏扶贫是当前开展扶贫工作的新途径,是我国认可度较高的扶贫项目工程,产业带动与社会效益显着。随着光伏扶贫项目日益扩大,融资难的问题逐渐暴露了出来,PPP模式可以有效解决这一问题,但该模式在运行过程中可能会出现政策变更、市场价格波动、技术人员缺失、资金短缺等风险管理方面的问题,从而影响其投资有效性。本文以该模式的扶贫项目的风险管理为研究对象,以C县光伏扶贫项目为例,采用文献资料法、案例分析法、问卷调查法等多种研究方法,量化分析了政策风险、经济风险、技术风险、财务风险、运营风险、自然风险、饱和风险等7种风险权重,系统分析了该模式下光伏扶贫项目的风险管理现状和存在的问题,并提出完善该模式的C县光伏扶贫项目风险管理有关对策和建议。本文充分借鉴国内外关于光伏扶贫项目领域的研究方法和成果,着眼于C县实际,拟通过对PPP模式的内涵及特征、光伏扶贫发展现状、项目风险管理等方面的研究,提出在该模式下有关光伏扶贫项目风险管理的有关方法及措施,针对量化出的风险权重进行分析,提出相应的对策与建议。文中提出,在上述研究的基础上,通过加强政策引导,扩大社会资本参与PPP项目;建立完善的风险管理体系;完善该模式下光伏扶贫项目的风险评估指标等途径,可以有效加强光伏扶贫项目的风险管理。本文研究结果将对该模式光伏扶贫项目的风险管理具有一定的参考价值。

关键词： PPP   REITs   融资模式   案例研究  

摘要： 随着经济发展和社会需求的增长,基础设施建设和公共服务项目的融资面临挑战。传统融资方式存在资金来源单一和高成本等问题,需要创新的融资方式。因此,“PPP+REITs”融资模式逐渐成为公共服务项目融资的热门选择。 本文对富国首创水务采用的“PPP+REITs”融资模式进行了深入研究。首先,分析了首创水务在PPP项目融资方面面临的问题,包括融资渠道单一、融资需求量大、融资成本高以及融资期限短与项目期限长的矛盾。接着,论证“PPP+REITs”融资模式具有独特的优势,可以解决传统PPP融资困难的问题。具体而言,该模式通过扩大PPP项目的融资渠道、对PPP项目的良好运营、流畅的资本退出机制以及延长项目融资期限等方面,提供了解决方案。此外,本文还利用财务指标模型分析了该融资模式的融资效应,进一步说明了“PPP+REITs”融资模式在PPP项目融资方面的适用性。在风险控制方面,该融资模式能够有效降低传统PPP项目的政策风险、融资风险、运营风险和合同控制风险。最后,得出结论认为“PPP+REITs”融资模式更适合PPP项目,并总结了富国首创水务公司在REITs成功融资方面的经验。同时,对该融资模式当前存在的问题提出了建议,包括政府在应该做好政策制定者、监管者、激励者、投资者教育者信息提供者的角色,以及发行主体在发行主体应该做好包括投资者、风险管理者、管理者、信息提供者和公众关系管理者的角色,以便更好地推动REITs在基础设施建设和PPP项目融资中的应用。 本研究对国内公募REITs和基础设施PPP项目融资具有一定理论和实践价值。在理论上,为国内还处于起步阶段的公募REITs的相关研究提供了案例支持。在实践上,通过对“PPP+REITs”融资模式的研究,为发展基础设施PPP项目融资提供了实践经验和相关建议。

关键词： PPP项目   城中村改造   成本管理   全生命周期  

摘要： 习近平总书记在2015年的中央经济工作会议上提出“三去一降一补”五大任务。其中，“降成本”这一任务要求企业加强成本管理，助力供给侧改革。尤其是施工项目的成本管理至关重要。由于项目成本受项目范围、质量要求、资源价格、工期等影响因素较多，项目成本具有很高的动态性和不确定性，使得施工项目的成本管理相当的复杂。而“城中村”改造问题由于涉及到诸多方面的利益诉求，一直受到社会各方面的广泛关注。但随着经济的高速发展，城市规模的逐步扩大，仅仅依靠国家财政显然已经不能满足对城中村开发与建设的巨大资金需求。在这种情况下，政府想法设法通过各种方式来筹集资金，采用PPP模式的城中村改造项目便应运而生。相应地，其配套的成本管理模式也亟待探究。　　本文以天台县福溪街道水南“城中村”改造二期项目成本管理为研究对象，深入分析了PPP项目成本管理的概念和特点，以及PPP项目成本管理的方法。对水南“城中村”改造二期项目成本管理现状进行了梳理和分析，指出该项目实施过程中成本管理存在的主要问题为成本预算不到位、项目成本管理体系不完善、合作主体利益分配不清、融资渠道单一，融资成本高、运维成本管理亟待提升。本文基于全生命周期理论结合项目实际情况提出针对性的优化策略，如实行目标成本预算编制制度、完善挣值管理为中心的成本管理体系、开拓多元化融资渠道、加强运维成本管理等;最后从组织、制度、技术方面提出项目成本管理的保障措施，从而为企业如何提高运营效率和经济效益提供参考。

关键词： PPP模式   基础设施建设   项目投融资  

摘要： 本文主要针对PPP模式下基础设施建设项目融资进行了研究，在对PPP模式的基本内容进行了简单介绍的基础上，从政府与企业等多方视角对PPP模式下基建的融资风险进行了分析，并对其进行了深入的研究和讨论。针对现阶段投融资存在的问题，给出了相应的方案和对策，以供后期建设项目参考。

关键词： 股权质押   PPP模式   环保民企   国资纾困   协同效应  

摘要： 党的十八大提出了“积极发展混合所有制经济”改革,近年来国有企业积极推进混合所有制改革,颇有成效。在国有企业引入社会资本混改进一步开展的同时,民营企业引入国有资本进行改革的现象也越来越普遍。在环保行业,近几年出现了许多民营企业引入国有资本的改革案例,如民营企业东江环保引入国有股东广晟公司,而广晟公司的实控人为广东省国资委;再如民营企业东方园林引入国有战略投资者盈润汇民和朝鑫汇,而盈润汇民和朝鑫汇民都是隶属于北京朝阳国资。 本文采用理论与案例相结合的阐述思路,以东方园林为案例分析对象,首先详细介绍了东方园林的经营情况及其面临的困境,其次结合东方园林实际情况及其所处的外部环境,进行引入国资纾困的必要性和可行性分析。必要性方面:分析PPP项目模式的资金需求;东方园林频繁股权质押给公司带来的财务风险高、融资结构不合理、损害股东利益等问题;结合宏观政策、东方园林所处的民营环保行业所带来的融资困境。可行性方面:结合东方园林的优势,分析国家政策的倾斜及国资方的合作意向。再次,从发挥增信、加强合作、优化股权结构、调整业务布局四个方向,分析引入国资后,东方园林如何突破融资困境,实现战略转型的影响路径,从而得出其产生的经济后果。最后总结该行为的经济后果和值得借鉴之处,结合案例给出相应的管理启示与建议。 通过本文的研究,发现当民营企业在进行股权质押时,可能会产生融资困境,而面临资金需求时,国资成为了帮助民企纾困的重要途径。尤其是民营环保企业,面对公益性和工程性两大特点,国有资本能够充分发挥协同效应,解决企业燃眉之急,助力后续转型升级。东方园林的纾困模式也给正处于困境中的民营或环保企业提供了新的纾困思路,也给相关国资提供了很好的纾困模板,为我国非公有制经济的发展提供正面示范。

关键词： 城市交通PPP项目   PPP项目融资   PPP模式   政府   社会资本  

摘要： 近年来,随着我国城镇化程度不断提高,私家车不断增加,城市正在变得越来越拥堵,城市病使得城市不再宜居,加重了城市居民的焦虑。而城市轨道交通建设,可以缓解城市拥堵,增强市民的幸福感。因此政府越来越重视城市轨道交通建设,但轨道交通建设一般具有周期长、投资量大、技术高的特点,依靠政府单方面投资难以满足轨道交通发展需求。PPP项目融资的出现有效缓解了政府的财政压力,为政府发展城市轨道交通等基础建设提供了良好的路径。然而,在PPP项目融资过程中,政府与社会资本之间的合作伙伴关系、利益共享和风险分担关系等往往关系到PPP项目的成败,因此在PPP项目融资中,政府和社会资本之间的合作伙伴关系特别是利益共享和风险共担,往往关系到PPP项目融资的成败。PPP项目多为准公共物品,政府和社会资本通过建立良好的公私伙伴关系,为社会提供公共服务。政府在提供公共服务过程中,以特许经营权为基础,以利益共享和风险分担为条件,合理设定竞争和约束机制,引入社会资本,充分发挥政府和社会资本双方的优势,能够提高公共服务的质量和效益。本文从城市交通概念、城市轨道交通特点和城市轨道交通经济特性三方面对城市交通进行概述,其次对PPP项目融资三方面关系的主要利益相关方和应用领域做系统阐述,对于PPP项目融资相关理论:公共产品理论、委托代理理论和政府失灵理论进行梳理。本文选取北京地铁4号线项目、天津地铁11号线项目、杭州湾跨海大桥项目等三个PPP项目典型案例,比较分析了PPP项目融资中政府与社会资本之间在合作伙伴、收益共享、风险共担和能否履约等方面的不同,文章认为政府与社会资本之间的关系至关重要,合理界定政府和社会资本的行为边界,科学设定收益共享和风险分担机制,政府尊重契约精神并能够严格履约,是PPP项目能够顺利完成和高效运营的重要保障。北京地铁4号线和天津地铁11号线两个共赢案例中政府和社会资本形成了良好的互动,而杭州湾跨海大桥失败案例中政府和社会资本没有形成良好的关系。总结了北京地铁4号线和天津地铁11号线成功的经验,以及杭州湾跨海大桥失败的教训。本文对于城市交通PPP项目融资案例成功的经验和失败的教训基础之上提出相关建议:政府积极转变角色职能、政府加强遵守契约意识和服务意识、加强政府和社会资本的伙伴关系、构建全方位的利益分享机制、健全风险分担机制和成立PPP项目融资监管平台和机构的对策建议,以期后续PPP项目能够捋顺政府与社会资本的关系,推动城市基础建设的顺利开展。

关键词： PPP模式   海绵城市   风险管理   动态博弈   谈判损耗  

摘要： 随着我国的城市化的迅猛发展,中国城市人口增长与生态环境的传统发展模式逐渐失衡,城市水资源因此面临着诸如城市内涝、水资源短缺、城市面源污染、地下水位下降以及地表径流陡增等城市水资源生态危机,海绵城市建设项目旨在城市内部建立全方位的雨水管理系统用来解决城市水资源问题。海绵城市大多是公共服务项目不具有营利性,而海绵城市建设每平方公里需投资1至1.5亿元,单靠中央补助资金不能满足海绵城市项目资金需求缺口,PPP模式的引入将为其提供新支点。海绵城市PPP项目涉及多主体、多目标,且建设周期长、投资回报慢、风险因素盘根错节,因此需要搭建系统全面的风险管理框架,以保障海绵城市PPP项目的长期稳定发展。 本文以海绵城市PPP项目为研究对象,从风险识别、风险评价、风险分担三方面展开研究,并提出对应的风险控制建议。在风险识别方面,采用文献研究法对海绵城市PPP项目潜在风险因素进行全寿命周期的识别,并依据风险来源与风险形成阶段选取项目风险指标,归纳得出9个一级风险指标以及31个二级风险指标,构建三层级的海绵城市PPP项目风险评价指标体系。在风险评价方面,构建了海绵城市PPP项目风险评价模型,基于层次分析法和模糊综合评价确定项目整体风险等级,计算各个指标风险值并列出重点管控风险,作为提出风险控制建议的主要依据。在风险分担方面,基于风险偏好构建风险初步分担模型,划分共担风险与非共担风险;重点针对共担风险,引入动态博弈理论,构建不完全信息下的讨价还价动态博弈模型,得到政府部门和社会资本方各自的风险分担比例,分配风险承担责任。此外,选取镇江市海绵城市PPP项目案例进行实证研究,验证本文提出的风险管理框架的可行性。镇江市海绵城市PPP项目整体风险值为3.4935,根据评价等级划分,判定本项目的整体风险比较适中,与项目实际情况相符,借助MATLAB软件模拟求解参与方在不同谈判损耗情况下的实际风险分担比例,得出在讨价还价动态博弈中,谈判成本损耗程度直接影响政府部门和社会资本方的实际风险承担比例,并且社会资本方的风险实际分担比例与其谈判损耗系数成反比。 本文搭建了一个全过程的海绵城市PPP项目风险管理框架,以完善风险管理在海绵城市PPP项目领域的应用,根据风险评价结果以及风险分担结果,提出创新海绵城市PPP项目盈利模式、高标准的技术支撑和人才配备、细化项目移交标准、削弱海绵城市PPP项目参与方的不对等地位的风险控制建议,提高PPP项目的运行效率。

关键词： 融资   PPP   公募REITs   产品设计  

摘要： 当前,基础设施建设对我国经济的可持续发展仍至关重要。在基建领域运营和推广PPP模式作为近年来完善基础设施的主要形式得到迅速发展,使得更多央企性质的建筑公司和私人企业作为项目建设的投资者、运营者参与到国家基础设施建设中。随着PPP模式井喷式扩张、发展的同时也暴露出诸多问题,建设周期长、初期资金投入高、后期资金回报慢、资本流动性低、融资难、退出机制不完善等,致使PPP项目参与方如地方政府、投资平台公司、社会资本方企业面临着较高的资产负债率,在我国去杠杆政策背景下,政府和企业渴望降低负债率,以实现高质量发展。政府希望通过实行结构性改革,促进经济结构转型,提高财政收入,扩大信贷规模,推动经济发展;而企业希望通过降低负债率,减少财务风险,实现健康、可持续的发展。2021年6月,国家发改委出台了 958号文,将PPP项目纳入了公募REITs发行试点范围,这为企业开辟了新的融资渠道,为PPP与REITs的结合提供了政策支持。2023年1月,L省人民政府出台1号文,鼓励发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs),积极盘活存量资产、构建多元化股权交易,对注册并成功发行REITs基金的原始权益人,按照发行额1‰给予奖励(上限500万)。在此背景下,论文采用了文献研究法、案例分析法等研究方法,选择S公司作为案例分析对象,选取其持有的PJ体育中心PPP项目作为底层资产,设计一款基础设施公募REITs产品,有针对性地缓解资金短缺难题。论文以对S公司的财务和融资情况及PPP项目管理现状分析为切入点,揭示S公司存在资产负债期限错配、银行贷款占比过高、融资途径僵化等问题。公募REITs因其具有权益性融资的特征,可以降低财务杠杆、盘活存量资产、并为PPP投资者提供直接的退出渠道。在REITs产品结构选择上,本文通过对三种交易结构的介绍,可知本产品应采用“公募REITs+ABS专项计划+特殊目的机构SPV+项目公司”(RAPS)的四级交易结构。在REITs发行规模上,本文采用收益法对PJ体育中心PPP项目资产估值,并计算出发行规模约为6.71亿元。在通过对PJ体育中心项目存续期内净利润进行合理调整,可得到公募REITs可供分配金额,计算出产品在未来三年的净现金流分派率均超过7%。最后,创新性地使用蒙特卡洛模拟方法,结果表明在1%概率的极端情况下,首期的净现金流分派率依然高于4%,符合国家发改委对公募REITs最低净现金流分派率的最低要求。论文为S公司设计出的基于PPP项目的REITs产品,有助于S公司打破融资困境,为类似企业提供值得借鉴的融资路径,扩充国内REITs种类,目前我国市场暂未发行同类产品,具有参考价值。国内的REITs仍处于新兴阶段,市场的发展离不开各方的努力探索。论文通过对PJ体育中心PPP项目REITs产品的设计丰富了相关研究,也针对性地提出了若干发展建议与展望,让本次设计有了更多的推广意义。

关键词： 既有建筑绿色改造   PPP模式   委托代理理论   演化博弈  

摘要： 随着我国经济技术的不断进步,建筑领域设计与建造技术快速发展,新建建筑的节能率逐步提升,基本满足现阶段节能减排要求,而存量庞大的既有建筑常伴随着能耗水平高以及室内环境差等问题。为推动建筑业“双碳”目标的实现,对既有建筑采取有效的绿色改造措施,降低既有建筑的运行能耗与碳排放,既有建筑由于自持或出租的性质,绿色改造项目存在收益不确定、投资回收期长等问题,融资问题阻滞了既有建筑绿色改造市场的规模化发展。在既有建筑绿色改造项目中引入PPP模式,能够发挥市场主体作用带动既有建筑绿色改造的发展,然而在既有建筑绿色改造发展过程中存在的社会资本投资积极性低、盈利状况不佳等问题,如何设置有效的激励机制引导社会资本积极参与既有建筑绿色改造PPP项目,通过政府规制策略协调多方利益具有重要意义。首先,基于委托代理理论,根据PPP模式下既有建筑绿色改造项目特点,将政府激励与社会资本方的绩效产出相联系,分别构建显性激励模型与隐性激励模型,并引入声誉机制进行对比分析。声誉效应下隐性激励模型中社会资本方的努力程度得到提高,对社会资本方产生良好的激励效果,政府充分运用声誉效应的隐性激励作用与社会资本方保持稳定的合作关系能够获得更高的综合效益。其次,运用演化博弈理论,构建包含政府、社会资本方与业主的三方演化博弈模型,通过构建各参与主体的期望收益函数与复制动态方程,对演化博弈系统进行稳定性分析与求解。使用MATLAB软件对各博弈主体的策略行为进行了数值仿真,分析政府、社会资本方与业主在我国既有建筑绿色改造市场中动态演化路径和演化稳定策略。最后,基于对博弈主体的分析及模型的仿真模拟,建立PPP模式下既有建筑绿色改造激励机制,确立激励机制基本框架,结合不同发展阶段制定对应的激励政策,构建全阶段的PPP模式下既有建筑绿色改造激励机制,针对性提出保障措施,为相关政策的制定提供参考依据。