关键词:
期现货波动溢出
状态依赖
价格发现
尾部风险
产品需求
摘要:
本文选取螺纹钢和热轧卷板两大代表性钢铁品种,实证检验钢铁期货市场对现货价格波动的影响及其内在机理。研究发现:(1)钢铁期货市场对现货价格波动的影响受到价格发现功能、尾部风险等市场状态因素影响,其中,抑制效应源于市场常态化运行期间价格发现功能的信息传递作用,增强效应源于期货市场尾部风险的积聚与传染。(2)在产能过剩环境下,钢铁期货市场的尾部风险与产品需求密切相关;当需求高涨时,期货投资者的过度乐观预期可能引发右端尾部风险,期货价格的过快上涨通过期货市场价格发现功能传导,诱致现货价格波动加剧。(3)由于螺纹钢产品需求增长平稳,产品可流通性强,其期货市场自我消解尾部风险能力强,对现货价格波动表现为抑制效应;而热轧卷板产品需求不确定性高,产品类型多,套保交易难度较高,其期货市场自我消解尾部风险能力弱,对现货价格波动表现为增强效应。建议重视期货市场尾部风险监管,增加对下游需求信息的关注,积极推进期现市场联动监管机制的建立与完善,增强期货市场内在稳定性。