关键词:
信心加速器
经济波动
零利率下限
政策有效性
摘要:
科学的宏观调控应当有效提振信心。因此,深刻理解信心在宏观经济波动和货币政策调控中的作用至关重要。本文通过构建一个包含信心、借贷约束和零利率下限的动态随机一般均衡模型,探究了信心对宏观经济波动和货币政策有效性的非线性影响,并给出了应对方案。本文研究发现,信心不足会通过增加预防性储蓄产生与负向需求冲击类似的效果,这使得衰退冲击的负面影响会通过减弱信心而被放大,产生“信心加速器”效应。与此同时,当货币政策力度不足时,“信心加速器”还会弱化甚至完全抵消降息的宽松效果。在基准情形下,“信心加速器”会导致衰退冲击引发的产出下滑幅度扩大27%,货币政策降息25个基点的稳增长效果下降50%。进一步分析表明,“信心加速器”还会导致经济进入零利率下限的风险增加。加大货币政策力度和实施前瞻性指引能够有效减弱“信心加速器”效应,避免零利率下限困境和经济衰退。本文不仅为研究信心问题提供了理论分析框架,从“信心加速器”视角为理解信心在宏观经济中的作用提供了新视角,还为破解“信心加速器”下信心不足和产出缺口为负之间的负向反馈机制提供了新思路,对于实施科学的宏观调控、健全宏观经济治理体系具有重要的理论与现实意义。